终于出手，娃哈哈踏上收购之路

去年10月，据英国《金融时报》报道，宗庆后之女宗馥莉所领导的宏胜饮料（Hongsheng Beverages）公司拜会了包括高盛在内的多家国际银行，以准备对Dean Foods的潜在收购。娃哈哈旗下企业正在寻求对的收购。

为什么是Dean Foods？

Dean Foods为美国最大的液体奶生产及供应商，产品线包括普通牛奶、花色牛奶、冰激凌、发酵乳制品、乳饮料等，拥有50多个地方或区域性品牌。2015年，Dean Foods总收入达81亿美元，其中液体奶（Fluid milk）占比达71%。荷兰合作银行发布的2016年全球乳业20强名单显示，Dean Foods位列列第十，被中国乳企伊利（第八名）超越。

有分析称，未来五年全球乳业市场的40%以上增长将来源于中国。Dean Foods目前在中国几乎没有业务。

娃哈哈在与达能分手之后，乳制品类也缺乏亮点。若在收购后能使Dean Foods在中国占得一席之地，则会产生双赢的效果。

除了看好乳品市场，娃哈哈原有的明星产品都出现下滑，这也迫使其寻找新的增长点。

娃哈哈、冰露、景田市场份额对比

界面新闻从市场和咨询公司英敏特获取的数据也显示，娃哈哈瓶装水的市场份额从2015年的6.7%下滑至2016年的5.9%。

2015-2016年中国瓶装水零售市场份额（按销售额区分）

为了提升形象，娃哈哈2015年推出了晶钻包装瓶的纯净水，价格也提升至2元，与怡宝、农夫山泉等处于相同价格带，但市场效果并未显现。

娃哈哈一直试图通过推新品来改善业绩，但目前来看并没有出现媲美当年AD钙奶、营养快线的产品。

并不便宜！

有分析称，未来五年全球乳业市场的40%以上增长将来源于中国，而Dean Foods目前在中国几乎没有业务；娃哈哈在与达能分手之后，乳制品类也缺乏亮点，据欧睿咨询数据显示，在2014~2016三年间，娃哈哈明星产品营养快线的销售额分别为153.6亿元、115.4亿元、84.2亿元，几乎缩减一半。若在收购后能使Dean Foods在中国占得一席之地，则会产生双赢的效果。

Dean Foods旗下明星品牌Dairy Pure

另有外媒消息称，Dean Foods正在竞购达能旗下的酸奶品牌Stonyfield，据称是美国有机酸奶第一品牌。 Stonyfield创立于1983年，2001年被达能购入股份并逐步控股，2016年营业额约为3.7亿美元，净利润5000万美元。有意思的是，据两位接近交易的人士透露，伊利也对Stonyfield感兴趣，给出了8.5亿美元的报价。可以预见，如果娃哈哈和Dean Foods联手成功，伊利、蒙牛们将遭遇一个庞然大物的直接竞争。

作为美国最大的液体奶生产及供应商，Dean Foods产品线包括普通牛奶、花色牛奶、冰激凌、发酵乳制品、乳饮料等，拥有 50 多个地方或区域性品牌。

查询财报可知，2016年Dean Foods的净销售额为77亿美元（约合人民币530亿元），其中液体奶占比达69%。而2012年~2015年的净销售额分别为93亿美元、90亿美元、95亿美元以及81亿美元，2016年已经是近五年经营状况的最低值。

根据荷兰合作银行在今年7月发布2016年全球乳业20强名单显示，Dean Foods名列第十，较2015年下降一名，且被中国的乳企伊利超越，收入领先另一中国乳企蒙牛也仅1亿美元。全球前十，Dean Foods当然还是乳业巨头，但逐年下滑的名次也显示出Dean Foods近年来的颓势。

从收入看，Dean Foods与蒙牛几乎在同一级别，但是当前市值就相差很大。以2016年11月1日收盘价计，港交所上市的蒙牛市值约575亿港元（约74亿美元）；而即使因收购传闻上涨12%后，Dean Foods的市值也仅16.5亿美元。乍看之下，年收入更高一些的Dean Foods市值仅蒙牛的22%

虽然从市值与收入的角度来看，Dean Foods似乎显得很便宜，但若考虑其他指标可能又会得出相反的结论。