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大健康投融资 | 三只松鼠终于正式挂牌上市!

7月12日,三只松鼠正式登陆A股市场,在深交所创业板挂牌上市,股票代码300783,发行价14.68元。

2012年成立至今,三只松鼠用短短7年的时间,打造出来一个百亿大品牌。不仅如此,依靠电商的力量,三只松鼠在短短几年收获十几万粉丝资源,这是包括全球规模的食品巨头也无法相提并论的。

根据此前招股书中披露的最新财务情况,2019年,三只松鼠销售额有望突破100亿大关。

无论是赚钱能力还是品牌影响力,三只松鼠无疑都是一个成功的商业创奇案例。

然而,在市场这条路上,三只松鼠却是历经坎坷。

回顾:三次波折的“松鼠上市”之路

2017年3月,三只松鼠第一次向证监会递交招股说明书,计划在创业板上市。但当大家以为三只松鼠IPO已是水到渠成时,三只松鼠却在同年10月提出“中止审查”,原因为“签字律师辞职”。

事实上,在此次中止审查前,三只松鼠曾于2017年8月和10月,两次被国家和地方食药监局通报食品安全问题。

2017年10月底,三只松鼠二度提交招股说明书。

令人意外的是,就在12月13日上会的前一天晚上,证监会发布公告称,鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查,决定对三只松鼠发行申报文件的取消审核。

据当时《证券时报》的报道,三只松鼠收到了来自“自媒体团队”的匿名信,对方要求三只松鼠出资500万元与之“合作”,否则将公开“负面信息”。由此引发了三只松鼠IPO道路上的第二次变故。

不过,也有人认为此次变故与对赌协议有关,不过官方并未公开说明此次“取消审核”的确切原因。

在历经了两次挫折时候,三只松鼠上市一事终于在2018年6月迎来了转机。

2018年6月25日,证监会网站显示,三只松鼠已经进入IPO排队阶段;

2019年5月16日,三只松鼠IPO申请获发审会通过,拿到A股“通行证”;

2019年6月3日,三只松鼠首次公开发行股票并在创业板上市发布招股意向书,预计6月12日深交所挂牌交易,确定发行价 14.68 元/股。

本以为,已经站到资本市场的门口的三只松鼠,这次一定是万无一失。可曾想就在“临门一脚”之际,三只松鼠突然发布投资风险公告,宣布推迟IPO发行到7月3日。这算是三只松鼠上市道路上的“第三次变故”了。

所幸,7月3日,三只松鼠正式进行股票申购,公开发行股份4100万股,申购价格14.68元/股,单一账户申购上限1.2万股,顶格申购需配市值12万元。

今天(7月12日),三只松鼠宣布正式上市。

展望:未来三大问题亟待改善

对于三只松鼠来说,上市无疑是一个好的开始。但在零食市场已是“一片红海”的大环境下,未来几年,三只松鼠都依然面临巨大的挑战。这种挑战既有来自行业的压力,也有来自企业自身的短板。

1过度依赖电商,渠道竞争力越来越弱

在同质化严重的市场上,三只松鼠的核心竞争力在哪里?

或许很多人会说:它有渠道优势,包括巨大的IP流量和成熟的电商模式。

但仔细想想,这真的算得上是优势吗? 这种优势已成过去式。

如今,包括电商在内的新零售模式,已经成为食品品牌开拓的常规方向。

相比同来品牌,三只松鼠对线上销售的依赖度太高。

虽然这几年,三只松鼠一直在布局线下市场,但效果并不明显,2016 年、2017 年及 2018 年,三只松鼠线上平台收入占主营业务收入比重分别为 95.46%、93.92%以及 86.67%。

2018年,三只松鼠线上销售收入62.33亿元,这个数据是良品铺子的两倍多。然而线下渠道收入上,三只松鼠还不到良品铺子的三分之一。

先比而言,以线下起家的竞争对手良品铺子,却在线上业务方面有很好的表现。

这几年,除了传统的天猫、京东等第三方电商品台,良品铺子还拓展了社交零售、O2O运营模式、app自营平台等新零售模式等。

票招股说明书显示,良品铺子线下收入占比分别为 :2018年1-6月的73.47%、2017年的66.31%、2016年的57.79%和 2015年55.15%,线上业务逐年增加。

良品铺子线上平台收入情况

2核心产品单一 抗市场风险能力差

如果说上文提到的“电商”是三只松鼠最重要的标签。那么,它还有一个同样重要的标签,那就是“坚果”。

甚至在很多人的概念中,三只松鼠就是“卖坚果的”。

事实上,目前三只松鼠的产品已经覆盖了坚果、干果、零食、花茶、果干、饮料等众多食品品类,单品数量超过 500 种。甚至在今年端午,三只松鼠还正儿八经开始卖粽子了。

即便如此,三只松鼠的主要业绩还是靠坚果类产品来支撑。2016、2017和2018年,坚果产品占营收比重分别为69.83%、63.38%以及 52.97%。

很明显,虽然产品很多,但时至今日三只松鼠超过一半的业绩都是来自坚果。

藏在背后的问题是:一旦坚果的市场需求出现较大波动,这会对三只松鼠的业绩带来极大的风险。

3“三只松鼠”代工模式监管之殇

身处食品领域,三只松鼠很难规避食品安全的沉疴。

早在2017年时,三只松鼠就因食品安全问题出现在监管部门的“黑名单”上。

《消费者报道》曾爆料称,第三方权威检测机构测试结果显示,三只松鼠的一款奶油味葵瓜子其甜蜜素含量达到了6.7g/1Kg,高于国标要求,属于不达标产品。

其实,终端消费者对三只松鼠的品质也不尽如意。食经济在新浪旗下消费者服务平台《黑猫投诉》上,输入“三只松鼠”,查询到140条投诉信息,投诉原因包括霉变、异物、产品过期等。

目前,三只松鼠自身是没有完整的产业链的,基本上是没有自建工厂,多数原料来自于第三方,其中包括不少中小作坊和一些加工点。

层出不穷的质量问题,代工模式是其中的罪魁祸首。关于这一点,良品铺子也一样。

出现食品安全问题,说明三只松鼠供应链把控环节做得不到位。一方面,可能是因为成本问题,供应商工厂不达标;另一方面,也可能是管理问题,没有对供应商产品出厂检测做好监管把控。

其实,除了“食品安全”这一底线外,难题监管的代工模式,让人觉得其高端零食的定位名不符实。

所谓高端,都不能脱离技术的支撑。三只松鼠在产品研发和生产过程,几乎没有优势。看到见得“高端”,也大豆停留在营销模式、包装设计等,但这些属性方面的创新,是很容易被企业品牌替代的,很难建立起核心竞争力。

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